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　　开始：国元期货究诘

　　贵金属堕入宏不雅计谋与产业需求的双重压制。好意思联储里面降息不对加重，“不降息”阵营增至7东谈主，计谋指导矛盾消弱市集信心，而好意思国5月零卖暴跌显露消耗疲软，反向强化降息预期，酿成多空拉锯；鲍威尔强调需不雅察关税对通胀的传导（6-7月数据要害），计谋旅途污秽性握续扰动市集。中东地缘风险反复提供避险撑握，但媾和公约等纵欲信号压制溢价空间。产业矛盾聚合于白银：中国光伏装机放缓、泰西制造业PMI收缩及库存攀升，严重压制工业属性，尽管金融属性受益宽松预期，实体疲弱还是主导累赘。黄金走势虽弱，抗通胀与避险逻辑未破。

　　中枢不雅点：短期所在取决于好意思联储计谋宽敞度、地缘升级风险及群众制造业复苏信号，冷漠不雅望恭候矛盾化解，中期黄金颠簸偏多，白银警惕工业需求负反馈。

　　一、行情转头

　　上周黄金走弱，白银颠簸。伦敦黄金现货跌幅达2.8%，COMEX黄金主力合约跌近3%，资金极少进场，COMEX白银微涨，主力合约资金极少进场。

　　二、基本面

　　1、中国LPR报价握稳，银行息差压力成主因

　　2、好意思国6月PMI显韧性，制造业通胀压力骤升

　　3、鲍威尔首日听证会表态，降息需待通胀数据宽敞

　　4、鲍威尔次日听证汇注焦债务风险，重申降息审慎态度

　　5、好意思国一季度GDP未必萎缩，入口激增成主要累赘

　　三、好意思元指数

　　好意思元指数上周重挫1.32%至97.401，创三年新低。周初以色列-伊朗媾和消弱避险需求，好意思元失守98关隘。随后好意思国经济数据恶化：5月消耗开销着落0.1%，中枢PCE通胀升至2.7%，GDP终值阐发萎缩0.5%，强化零落预期。鲍威尔国会听证会开释鸽派信号，市集押注9月前降息概率达65%，全年降息75基点。周五特朗普休止好意思加贸易计划并挟制空袭伊朗，好意思元片霎反弹后仍收跌。

　　四、库存

　　芝加哥生意来回所公布论述骄贵，6月27日COMEX金库存3704.83万盎司，较前一周减少52.52万盎司。芝加哥生意来回所公布论述骄贵，6月27日COMEX银库存4.99亿盎司，较前一周增多了362.33万盎司。

　　五、ETF握仓

　　收尾6月27日，SPDR握仓量为954.82吨，与前一周比拟增多4.58吨，现在基金握仓基本守护牢固。收尾6月27日，SLV握仓量为14866.18 吨，与前一周比拟增多115.91吨，基金握仓有所增多。

　　六、CFTC净握仓

　　收尾6月24日的周度统计周期中，黄金非生意多头握仓为256077张，较上周减少4509张，非生意空头握仓为61073张，较上周增多1135张，基金净握仓减少5644张，多头离场，空头进场，空头握仓变化更大。收尾6月24日的周度统计周期中，白银非生意多头握仓为84491张，较上周减少了4503张，非生意空头握仓为21544张，较上周减少276张，基金净握仓增减少了4227张，多头离场，空头离场，空头握仓变化更大。

　　七、国内期货市集握仓

　　收尾6月27日当周，沪金主力期货握仓量为129822手，较上周减少26479手；沪银主力期货握仓量为315448手，较上周减少47192手。

　　八、时代分析

　　1．黄金

　　从COMEX黄金主连与沪金主连周线图看，均线呈多头摆设，价钱依托均线逐渐攀升，虽经由有回调，但未任性举座飞腾趋势。近期周线收阴，不外从时代模式不绝性看，前期多头积存的趋势势能仍在。结合宏不雅，好意思联储计谋预期、地缘不笃定性等成分，撑握黄金的避险与抗通胀需求。时代面多头结构未根人性扭转，只好不跌破要害均线撑握，展望黄金走势仍偏向颠簸上行，后续关心宏不雅事件对趋势的强化或修正。

　　2．白银

　　COMEX白银主连和沪银主连周线图骄贵，均线通常多头摆设，价钱沿均线颠簸走高，白银因兼具工业属性，波动较黄金更剧烈。成交量阶段性变化反应多空博弈，但举座飞腾趋势未变。从产业与宏不雅关连，工业需求预期、金融属性运行（如避险、货币计谋）交汇。时代面依托均线撑握，虽有短期休养，但多头结构牢固，若宏不雅面无紧要利空，展望白银不绝飞腾节拍，不外因投契性强，短期波动会更频频，举座朝上趋势有望保握。

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背负裁剪：赵念念远