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这次事件为A股商场敲响了警钟。监管层需加强对特地分成、资金占用等步履的审查，驻扎大股东应用戒指权毁伤上市公司利益。关于投资者而言，东方雨虹的案例警示，在评估高分成企业时，需穿透财务数据，警惕“掏空式”答复背后的真正动机。
作家汉卿
题图 |源自东方雨虹官网
一家上市公司玩起了私东谈主企业的套路。
近日，中国建筑防水行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）因实控东谈主李卫国非计算性占用资金6950万元且未实时泄漏，被北京证监局出具警示函，并遭深交所通报月旦。
这一可想而知的违法操作，不仅显露了公司惩办的严重劣势，也激发商场对其高额分成、质押风险及功绩下滑的庸俗质疑。
实控东谈主资金占用：内控失效的冰山一角
公开信息骄横，2023年2月至2024年5月期间，东方雨虹通过销售东谈主员借债、财务转账等消散样子，向实控东谈主李卫国提供资金6950万元，其中2023年占用2000万元，2024年进一步增至4950万元。
李卫国1965年出身，湖南常德东谈主，毕业于湖南农业大学，早年从事教育和统计责任。1998年竖立东方雨虹，2008年景效推动公司上市。他是东方雨虹的第一大股东及试验戒指东谈主，握有公司22.22%的股份。
天然为李卫国运输的款项已于2024年5月一齐奉赵，但公司未在发生时实时泄漏，直至2024年年报才被迫讲明，导致信息泄漏严重滞后，违背《上市公司信息泄漏照管目的》相关规定。
更令东谈主担忧的是，监管走访还发现东方雨虹存在多项财务核算问题。其中，光伏组件销售业务袭取总数法核算收入不准确，部单干程风光收入证据时点及居间费核算存在偏差，抵债财富债务重组核算不标准，甚而出现预支款不当冲减应收账款、其他应收款账龄折柳罪行等初级造作。
这些违法步履并非孤单事件，而是公司内控体系系统性失效的聚拢体现。董事会、监事会及独处董事未能有用执行监督职责，导致实控东谈主李卫国得以绕过平常审批历程，恒久占用上市公司资金。
这次事件还株连多名高管拖累。董事长李卫国动作资金占用的径直受益东谈主，时任总司理张志萍、财务总监徐玮、董秘张蓓均因未能发奋守法被监管警示。值得清闲的是，张志萍在事件曝光后辞去总裁职务，仅保留商场和品牌责任，被商场解读为“变相降职”。
这一系列问题标明，东方雨虹亟需从惩办结构、财务内控到信息泄漏进行全面整改，不然将靠近更严厉的监管处罚及投资者诉讼风险。
高额分成的“输血”逻辑：实控东谈主的资金困局
在功绩握续下滑的配景下，东方雨虹的高额分成政策显得极不寻常。
2024年，东方雨虹归母净利润仅1.08亿元，却一度计折柳成58.81亿元，支付率高达5443%，远超行业合理水平。尽管在公论压力下，分成决议最终缩减至22.1亿元，但2025年上半年公司再度推出同等金额的分成，相配于当期净利润的391%。
这种与盈利才气严重脱节的分成步履，不仅对抗上市公司利润分拨的合感性原则，更激发商场对“掏空式分成”的激烈质疑。
商场深广以为，这一特地分成的背后是实控东谈主李卫国的个东谈主资金危急。动作公司第一大股东（握股22.22%），李卫国频年来股权质押比例高达72.43%，触及融资余额约15亿元，其中10.64亿元将在半年内到期。
更严峻的是，2021年公司股价高位时推出的职工握股斟酌（均价55.78元/股）如今浮亏超20亿元，而李卫国曾应允8%年化收益兜底，进一步加重其资金链压力。
东方雨虹副总裁张蓓在投资者会议上直言：“李卫国拿到的分成主要用于偿还股票质押融资，镌汰杠杆。” 这一表态证实了商场揣测：高额分成本色上是为大股东个东谈主债务纾困。
然而，这种“移东补西”的操作存在严重隐患：一方面，公司2025年上半年计算现款流仍为-3.96亿元，应收账款高达94.09亿元，资金链已十分病笃；另一方面，大限制分成缩小了公司再投资才气，可能影响外洋彭胀及业务转型的鼓励。
更令东谈主担忧的是，李卫国频年来的老本运作已造成恶性轮回：股价下落→质押风险加重→减握套现+高分成→商场信心进一步受损→股价接续承压。
2024年以来，他通过两次减握套现超12亿元，重叠分成所得，累计抽离资金超22亿元。
这种“掏空式”操作不仅毁伤中小股东利益，更可能使东方雨虹堕入“失血式”计算窘境，永久来看或危及公司可握续发展才气。
功绩承压：房地产隆冬下的转型困局
东方雨虹动作国内防水材料龙头企业，其功绩推崇与房地产行业深度绑定。
2024年，东方雨虹已毕交易收入280.56亿元，同比下降14.52%；净利润仅为1.08亿元，同比下降95.24%。2025年上半年，公司功绩接续承压，交易收入135.69亿元，同比下降10.84%；归母净利润5.64亿元，同比下降40.16%。其中，中枢业务防水材料收入94.6亿元，同比下降12.48%，工程施工收入下降32.34%，反馈出卑劣房地产行业调度对主交易务的冲击。
应收账款问题也日益突显。松手2025年上半年，公司应收账款高达94.09亿元，占营收比重69.34%，其中大王人来自恒大、融创等暴雷房企的欠款难以收回。
为应付行业下行压力，东方雨虹提议“四大战术支点”以冲突窘境。其一是零卖转型，零卖业务占比从2024年上半年的28.29%升至2025年上半年的37.28%，驱动径直面向浪费者销售防水材料。其二是外洋彭胀。2025年1月马来西亚工场试坐褥，3月加拿大基地开工，7月公司全资收购智利建材超市Construmart。Construmart是智利知名建材超市，2024年营收2822.68亿智利比索（约合20.93亿元东谈主民币），净利润47.66亿智利比索（约合0.35亿元东谈主民币）。
尽管外洋彭胀得到了一定进展，但现在外洋业务对全体功绩的撑握作用仍有限。2025年上半年，公司外洋收入5.76亿元，同比增长42.16%，但占总营收比重仅为4.25%。拉丁好意思洲防水商场虽有后劲，瞻望2024-2031年复合年增长率为3.6%，但短期内难以成为功绩的主要撑握。此外，收购Construmart也靠近一定的风险，松手2025年5月31日，Construmart财富欠债率约54%，净财富约5.2亿元。
在房地产行业握续调度的配景下，东方雨虹的转型之路充满挑战。尽管公司通过零卖转型、外洋彭胀等举措试图镌汰对房地产商场的依赖，但短期内功绩压力仍难以缓解。
监管与商场的双重拷问
在资金占用事件曝光前，东方雨虹的市值已因功绩下滑和行业调度受到影响。2021年其市值曾达到1581亿元，但而后跟着功绩下滑，市值握续缩水。
松手2025年8月18日收盘，东方雨虹股价为12.11元，总市值为289.27亿元。与2021年的高点比拟，市值已挥发超1297亿元，跌幅超8成。
不仅中小股东权柄受损，公司信用评级和融资才气也靠近挑战。北京证监局与深交所虽未处以罚金，但相关处罚记入诚信档案，可能影响公司再融资及高管任职阅历。
东方雨虹的危急是房地产行业调度与公司惩办劣势共同作用的成果。短期内，实控东谈主李卫国需均衡个东谈主债务与公司发展；恒久来看，公司能否通过零卖转型与外洋布局解脱对房地产行业的依赖，将决定其能否重回增长轨谈。
这次事件为A股商场敲响了警钟。监管层需加强对特地分成、资金占用等步履的审查，驻扎大股东应用戒指权毁伤上市公司利益。关于投资者而言，东方雨虹的案例警示，在评估高分成企业时，需穿透财务数据，警惕“掏空式”答复背后的真正动机。
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