证券时报记者 刘筱攸 张艳芬

　　7月，中小行的作念债关怀创出了年内新高。

　　证券时报记者梳理银行间同行拆借中心的现券商业数据发现，本年7月，城农商行总共现券来往金额再次破损17万亿元大关（上一次是在一季度末），约为17.24万亿元，陆续来源于大行和股份行的总共数据。

　　这背后，是灵验贷款需求不及、信贷投放缩量、大行下千里挤压、跨区展业受限等身分的相易作用，让中小行更有通过金融投资（尤其是债券投资）来扩容金钱、推行收益的冲动。有两家西部城农商行的关连东谈主士向记者示意，上半年尤其是二季度金钱边界的增量，有相当大的部分依靠“投债”。

　　现券来往碰见“高温七月”

　　近日，证券时报记者查阅银行间同行拆借中心的关连数据，复盘岁首于今各机构主体现券商业弘扬（即商业所在来往的总和）。现券品种包括政金债、国债、同行存单、地方政府债、中期单据、二级成本器具、超短融、非成本债券（TLAC债券）、金钱补助单据等。

　　数据走漏，本年前7个月，城商行的现券商业边界别离为64552.77亿元、74994.44亿元、104174.19亿元、89224.96亿元、86214.04亿元、100534.48亿元、109175.2亿元；同期，农商行的现券商业边界则别离为44457.04亿元、45297.66亿元、66608.66亿元、66788.82亿元、57406.44亿元、62537.76亿元、63199.86亿元。

　　从上述数据中不丢脸出，城商行和农商行的现券商业活动走漏出较高的一致性：两者的现券商业边界均在一季度逐月升高，二季度则有所分化；从5月运行，两者的现券来往边界实现月度连升，并在7月创出了岁首以来的月度新高。

　　淌若将城商行和农商行的现券来往总数团结缠绵，会发现两者商业债券的势头强劲——总共来往边界只在本年1、2月低于大行和股份行，其余月份均高于后二者之和。

　　上述现象，也在证券时报记者近期的拜谒调研中得到实践反映。其中一家城商行二季度的金钱边界增量约为500亿元，环比增速约11%。该行高管称，在约500亿元的金钱增量中，一半为贷款投放，另一半则为债券等金融金钱投资。

　　无特有偶。另外一家农商行业务细致东谈主也告诉证券时报记者，本年以来该行的金融投资占比领会增长。“咱们扎根腹地，不成跨区展业，大行又挤压得相比领会。从客岁下半年运行，咱们就稳抓债市行情，投资业务飞腾得相比快。”前述业务细致东谈主说。

　　刻下，结构性“金钱荒”暂难缓解，城农商行概况率会陆续成为债市的主力。据证券时报记者了解，不少城农商行自营资金偏疼设立同行存单、国债、证金债等品种，有的还设立了超恒久国债。值得看护的是，一些农商行由于受白名单限制，只可投资于利率债。

　　金融投资占比同比上升

　　本年一季度，上市银行金融投资金钱占总金钱比重达到了频年新高——有30家银行的金融投资金钱占比总金钱向上30%。

　　据证券时报记者梳理，限制一季度末，在A股上市银行阵营中，有29家银行的金融投资金钱占比总金钱较客岁同期进一步升迁，各类型银行均在列。比如，国有大行有工商银行、中国银行、农业银行、建筑银行、邮储银行等；股份行有招商银行、兴业银行、吉祥银行、浙商银行、民生银行、浦发银行、中信银行、中原银行等；城商行则有重庆银行、厦门银行、兰州银行、江苏银行等。

　　其中，重庆银行金融投资金钱占比的升迁幅度最为领会。限制一季度末，重庆银行金融投资余额较客岁同期升迁1227亿元增至3859亿元，占总金钱的比重也由客岁同期的33.71%，升迁了7.71个百分点至41.42%。

　　在上述金融投资金钱占比总金钱逾30%的30家银行中，尽管也有邮储银行、农业银行、招商银行、光大银行、兴业银行、浙商银行等体量较大的银行，但中小银行仍不失为主角。比如，都鲁银行、长沙银行、贵阳银行等多家中小银行，其金融投资金钱占比总金钱致使在40%以上。

　　值得一提的是，杭州银行是惟逐个家金融投资金钱占比向上信贷金钱占比的银行。

　　一季度末，杭州银行的金融投资金钱占据总金钱的比重为45.51%，向上了信贷金钱占据总金钱的比重（43.03%）。

　　“卖券凑营收”还能撑多久？

　　拆解上市银行一季度的营收结构不错发现，完毕债券浮盈是现在投资收益紧迫的“拉动项”。

　　现在，银行商业债券完毕价差的收益计入投资收益，这一科目在2025年一季度和2024年均出现了大幅增长。银行完毕前期的老券浮盈，“卖券凑营收”的景象也由此出现。

　　证券时报记者凭证Wind数据统计，本年一季度，在A股42家上市银行中，有一半银行的投资收益同比增幅高达20%~90%。其中，光大银行、郑州银行、建筑银行、邮储银行等10家银行一季度的投资收益同比增速致使向上100%。

　　至于卖出老券还能对银行营收酿成多久的撑持，市集也对此有测算。

　　中信债券研报觉得，受一些宏不雅不细则性影响，银行自营功绩巨额承压。一季度末，在债市收益率重回下行趋势之际，城农商行卖出AC（以摊余成本计量的金融金钱）账户金钱完毕浮盈，取得的收益较2024年一季度增逾100%。与此同期，OCI（以公允价值计量且其变动计入其他笼统收益的金融金钱）账户的老券也往往被卖出，止盈以平滑利润。全体上来看，农商行OCI账户剩余老券累计浮盈兑换期限为5个季度傍边。

　　针对中小银行积极购债的关怀，央行金融市集司细致东谈主曹媛媛在7月14日举行的国新办新闻发布会上示意，债券投资是银行金钱的紧迫构成部分，同期银行的参与对财政战术的履行和实体经济的发展酿成了有劲的撑持。当债券利率较低、债券价钱较高时，银行卖出部分债券能够实现我方的利润，也能够保持银行本身补助实体经济的可持续性。

　　与此同期，曹媛媛也指出，中小银行的债券投资也需要保持合理的“度”，要把捏好投资收益和风险承担的均衡。个别对债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券濒临的利率和信用风险。央即将持续加强市集监测，实时将监测到的高风险机构的信息分享给关连监管部门，关注成本满盈率以及市集风险。同期，央即将持续加强市集建筑，不停丰富利率和信用风险措置器具，施展好市集机制作用，切实堤防金融市集风险。

背负裁剪：屠欣怡