卧龙电驱港股IPO,，是时刻驱动照旧倡导炒股？

最近，卧龙电驱（600580）因为机器东谈主倡导股价麇集大涨，公司却飞快“拆台”：机器东谈主业务收入仅占2.7%。 这种“先抑后扬”的话术，既闪避了误导性述说风险，又保留了市集思象空间。

看成宇宙驰名的电驱供应商，卧龙电驱曾凭借高性价比居品崭露头角，与此同期，公司正在推动港股上市经营，这到底是宇宙策略的需要，照旧又一次圈钱的开动？

01 卧龙电驱三大主业增速显着放缓，本年上半年净利润增长靠财务用度减少。

防爆、工业、暖通电驱动系统措置有缱绻这三伟业务为卧龙电驱的基础业务板块，孝敬了公司近九成营收。阐述期内，三伟业务板块收入占比高达87.1%、84.2%、82.2%、89.1%。

连年来，三伟业务增长乏力，收入增速有显着放缓。2023年及2024年，防爆业务的收入增速差异为13.15%、0.19%；工业业务的收入增速差异为11.78%、0.07%；2023年暖通电业务更是出现了负增长。

2025年上半年，卧龙电驱已毕营收80.31亿元，同比增长0.66%；已毕归母净利润5.37亿元，同比增长36.76%。

猖狂2022年、2023年、2024年12月31日止年度以及猖狂2024年及2025年6月30日止六个月，其毛利率差异为23.9%、23.9%、23.2%、24.6%及24.6%。在旧年上半年和本年上半年，卧龙电驱的毛利率齐是24.6%。

本年上半年，卧龙电驱财务用度为4295.57万元，上年同期为1.17亿元，减少了约7452万元。对于财务用度的下落，卧龙电驱暗示，主要系汇率变动影响，融资利息减少及入款利息增多所致。

此外，本年上半年，卧龙电驱销售用度为3.73亿元，上年同期为4.12亿元，下落了约3896万元；研发用度为3.16亿元，上年同期为3.42亿元，下落了约2628万元。

综上，本年上半年，卧龙电驱销售用度、财务用度以及研发用度较旧年上半年下落了约1.4亿元。而卧龙电驱本年上半年归母净利润为5.37亿，上年同期为3.93亿元，增长了约1.44亿元。二者基本吻合。

02 财务数据疑团重重，管帐纰缪时常

2024年6月，公司发布前期管帐纰缪调节公告。 公告涌现，本次前期管帐纰缪矫正，将对公司2023年第三季度阐述、2023年半年度阐述、2022年年度阐述、2021年年度阐述中营业收入和营业本钱差异同期调减。

这些管帐纰缪调节主要为原来净额法说明的收入，公司接收了总和法说明。 换句话说，公司通过管帐手法将本色收入“夸大”了。

更令东谈主担忧的是，卧龙电驱曾剥离的公司早就出现收入说明不准确情况，但公司却迟迟未对相关事项进行调节。

2022年1月，公司向卧龙地产出售卧龙矿业（上海）有限公司也波及买卖业务剥离。字据卧龙地产收到的行政监管法式决定书，上海矿业2022年度部分稀土买卖业务总和法说明收入依据不充分。

03 “自销式”买卖业务，关联交游涉嫌虚增事迹

公司的其他业务收入占相比高。2022年至2024年，其他业务收入差异为8.4亿元、14.42亿元、20.52亿元，对应收入占比差异为5.9%、9.3%、12.6%。

这些其他业务究竟是什么？据公告贵寓涌现，2021年公司主要开展铜精矿、纺织品、电解铜等买卖业务，2022年公司主要开展硅钢、电解铜等买卖业务，2023年公司主要开展铝锭、硅钢、漆包线、电解铜等买卖业务。

更令东谈主质疑的是，公司买卖业务大客户为控股股东子公司。2023年，公司的买卖业务前十大客户中，卧龙电气烟台东源变压器有限公司为公司买卖业务第六大客户。

而这家公司是控股股东卧龙控股旗下公司，即卧龙控股100%控股卧龙电气烟台东源变压器有限公司。 这不禁让东谈主怀疑是否存在关联交游虚增事迹的情况。

2022年买卖业务大客户中，浙江聚发海外买卖有限公司2022年刚开采便与公司交游金额近3000万元。需要指出的是，该客户参保东谈主数为0。

04 出表公司曾财务作秀

2024年9月，公司收监管下发的行政监管法式决定书《对于对卧龙电气驱动集团股份有限公司及相关东谈主员接收出具警示函法式的决定》。

原因是2024年4月3日，红相股份有限公司收到中国证券监督不停委员会厦门监管局下发的《行政处罚决定书》及《市集禁入决定书》，认定卧龙电气银川变压器有限公司2017年度至2019年度存在未完成重组左券答允事迹的情形。

银川卧龙看成卧龙电驱依然子公司，被出售后需要依赖事迹作秀达成事迹缱绻。 2017年至2019年，银川卧龙虚增净利差异为4，869.32万元、7，061.87万元、5，695.44万元，臆测虚增1.76亿元。

最终，公司委果事迹累计完成为1.3亿元，委果事迹完成率仅为41.12%。 这标明该场合钞票自己可能就存在虚胖情况。

05港股上市经营，是发展需要照旧圈钱行为？

2025年6月18日，卧龙电驱发布公告拟刊行境外上市股份（H 股）并请求在香港联交所主板挂牌上市。 召募资金经营用于扩大产能、进步宇宙研发实力、发展销售蚁集及补充营运资金。

但令东谈主质疑的是，公司果然需要这样多资金吗？字据2025年半年度阐述，公司上半年已毕营业总收入80.31亿元，同比高涨0.66%，归母净利润5.37亿元，同比高涨36.76%。

与此同期，公司账面资金并不少。猖狂本阐述期末，短期借款23.16亿元、一年内到期的非流动欠债为22.63亿元、恒久借款为16.22亿元。

06 热点倡导炒作，股价飞天

卧龙电驱是倡导炒作的妙手。近期，公司因机器东谈主倡导股价麇集大涨。 2025年2月5日至7日，公司股价因机器东谈主倡导三天暴涨20%，触发异动公告。

公司飞快“拆台”：机器东谈主业务收入仅占2.7%，且市盈率（静态65倍，升沉141倍）远超行业平均水平。 这种“先抑后扬”的话术，既闪避了误导性述说风险，又保留了市集思象空间。

此外，公司还讲起了“低空经济”的新故事。 为对冲传统业务压力，公司力推航空电机布局（息争中国商飞、沃飞漫空等），并强调低空翱游器的批量利用远景。

但该界限时刻壁垒高、认证周期长，短期难见收益，更像是一张“改日支票”。 从历史阐扬看，公司近10年来中位数ROIC为6.84%，中位投资禀报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为4.17%，投资禀报一般。

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